Rentabilidad real: por qué tu 7% es en realidad 4,9% (y lo que cuesta)
La aplicación del broker dice +7%. El supermercado dice que todo es 2% más caro. El número que importa para tu jubilación es la diferencia, y casi siempre es menor que el que estás celebrando.
Qué significa realmente «rentabilidad real»
Rentabilidad real = rentabilidad nominal ajustada por inflación. La fórmula exacta:
real = (1 + nominal) / (1 + inflación) − 1Un 7% nominal con 2% inflación da 4,90% real. La gente redondea a 4,9%. Suficiente para cálculos al dorso del sobre, pero la fórmula importa cuando hay mucho en juego.
El atajo «restar inflación a la rentabilidad» funciona a tasas bajas y se equivoca notablemente a tasas altas. Al 12% nominal y 8% inflación, el atajo dice 4%; el número real es 3,7%. Un pequeño error hoy, un error medible a escala.
Cómo se ve la brecha en 30 años
Pasamos 100.000€ por la calculadora durante 30 años, comparando lo que mostrará el broker frente a lo que puede comprar:
| Escenario | Saldo nominal | Poder adquisitivo real | La brecha |
|---|---|---|---|
| 7% rentabilidad, 0% inflación | 761.226€ | 761.226€ | 0€ |
| 7% rentabilidad, 2% inflación | 761.226€ | 420.148€ | −341K |
| 7% rentabilidad, 3% inflación | 761.226€ | 313.679€ | −448K |
| 10% rentabilidad, 3% inflación | 1.744.940€ | 719.031€ | −1,0M |
Esa última fila es la que más importa. La gente oye «el mercado bursátil rinde 10%» y planifica con el número de 1,7M. El número que realmente puedes gastar en 30 años está más cerca de 720K. Erróneo por un factor de 2,4.
Esto no es un error de redondeo o una nota a pie. Es la diferencia entre «me jubilo cómodamente» y «sigo trabajando pasados los 70».
La confusión 7% vs 10%
Cuando los artículos financieros dicen «el mercado bursátil rinde 7%», normalmente se refieren a la rentabilidad real a largo plazo del S&P 500. Cuando dicen «10%», normalmente se refieren al número nominal. Los dos son correctos; describen los mismos datos a través de lentes diferentes.
El problema: la mayoría de los artículos no dicen a cuál se refieren. Así que alguien lee «rentabilidad histórica 10%», usa ese número en una proyección de jubilación sin restar inflación, y obtiene un número que es silenciosamente 2-3× demasiado optimista.
Regla por defecto: si una proyección corre 30+ años y usa 10% rentabilidad sin mencionar explícitamente real-vs-nominal, asume que la proyección es errónea. O bien recálculala al 7% real, o calcúlala al 10% nominal con 3% de fricción de inflación — ambas deberían dar aproximadamente la misma respuesta en euros reales.
Lo que la inflación de los 70 hizo realmente a las carteras
España vivió una de las inflaciones más altas de Europa entre 1973-1985, con picos de 24,5% en 1977. Las acciones nominales tuvieron años positivos, pero el poder adquisitivo se erosionó masivamente. Una libreta al 8% durante años con inflación del 15% perdía 7% real anualmente.
Este es el caso histórico contra «el efectivo es seguro». El efectivo preserva el número. La inflación se come el valor detrás del número. Ambos hechos son simultáneamente ciertos, y «seguro» depende enteramente de cuál te importa.
Qué hacer al respecto
Tres cosas, en orden de impacto:
- Proyectar siempre en términos reales. Siempre. Usa tasas de rentabilidad reales (4-5% para renta variable diversificada, 1-2% para bonos, ~0% para efectivo) al planificar, no tasas nominales. El número al que llegas es el número que puedes gastar.
- Posee activos que se compongan más rápido que la inflación. Renta variable diversificada, inmobiliario, posiblemente bonos ligados a inflación para la parte de bonos. Evita estar muy en bonos nominales largos o exceso de efectivo.
- Relee «alta rentabilidad» como «rentabilidad». Una libreta al 4% con 3% inflación es una libreta al 1%. Parece 4× la alternativa; realmente es 1× la alternativa.
Qué asume esto
Toda esta lógica asume que la inflación corre a un promedio largo predecible. La realidad es más irregular:
- Los regímenes de inflación cambian. La era 1990-2010 de 1-3% inflación es un régimen, no una garantía. Los 70 ocurrieron. 2022+ con 5-10% en algunas eurozonas también.
- La inflación personal difiere del IPC. Si tu gasto pesa en sanidad, educación o vivienda, tu tasa de inflación personal puede ser 1-2% mayor que el IPC general. Planifica en consecuencia.
- Promedio ≠ secuencia. Alcanzar un 7% real de media en 30 años no significa rentabilidades suaves. La secuencia de años buenos y malos importa enormemente, especialmente cerca de la jubilación (riesgo de secuencia de rentabilidades).
La calculadora muestra ambos
Ese es el punto entero del interruptor de inflación en la Calculadora de Interés Compuesto. Ves el impresionante número nominal y el realista número real uno al lado del otro. La brecha entre ellos es lo que deberías estar planificando.
Por defecto a 7% rentabilidad / 2% inflación y arranca de ahí. Ajusta ambos según tu mezcla real de activos y tu lectura honesta de hacia dónde va la inflación.