30秒で株式バリュエーション：3つの数字、8つの方法
株式バリュエーションは、Bloomberg端末を持つアナリスト専用の黒魔術という評判がある。基本的な方法はそれよりシンプル。
私たちは確認した：最も一般的な4つの方法(PER、PEG、PBR、PSR)は、Yahoo!ファイナンスや証券会社アプリで1分以内に見つけられるちょうど3つの入力を必要とする。ツールボックスは4つすべてを並列で実行し、データを追加するにつれて4つ追加で段階的にロック解除する。
30秒バージョン
任意の株を選ぶ。調べる：
| 数字 | どこで見つけるか |
|---|---|
| 株価 | 任意の金融サイトのトップページ |
| EPS(1株当たり利益、過去12ヶ月) | Yahoo!/みんかぶの「主要指標」タブ |
| 1株当たり純資産(BPS) | 同じタブ |
3つの数字。今、実行できる：
- PER = 株価 / EPS
- PBR = 株価 / BPS
- グレアム本質価値 ≈ EPS × (8.5 + 2 × 成長率)；成長率も引っ張る場合のみ機能
年間利益成長率(アナリスト予想、同じページ)を加えると、PEGとグレアムが解錠。
1株当たり売上高(売上 / 株式数)を加えると、PSRも機能。
1株当たり配当を加えると、配当割引モデル(DDM)が安定配当支払者に利用可能。
60秒で見つけられるデータで、6+の方法を実行している。
各方法が実際に何を教えてくれるか
| 方法 | 何に答えるか | 最適 |
|---|---|---|
| PER | 「同業より利益1ドル当たり多く払うか少なく払うか？」 | 確立された利益のある会社 |
| PEG | 「PERは成長率で正当化される？」 | 成長会社 |
| PBR | 「清算価値より上か下を払う？」 | 銀行、J-REIT、資産重のビジネス |
| PSR | 「株価は何年分の売上を表す？」 | 利益のない成長(初期段階テック) |
| DDM | 「将来のすべての配当の現在価値は？」 | 公益事業、生活必需品、J-REIT |
| FCFイールド | 「時価総額に対するフリーキャッシュフロー利回りは？」 | 信頼できるキャッシュフローのある成熟企業 |
| グレアム | 「Benjamin Grahamの1960年代公式は何と言う？」 | 任意の株の健全性チェック |
| EV/EBITDA | 「営業利益に対する企業価値は？」 | クロスボーダー比較、資本集約産業 |
すべての状況をカバーする単一の方法はない。銀行はPERを奇妙に見せる、利益が変動的でBPSがコアだから。ソフトウェア会社はPBRを奇妙に見せる、資産が無形だから。Tesla 2018年頃はすべての方法を奇妙に見せた、利益がなかったから。
トリックは同じ株で複数の方法を実行し、どこで一致しどこで不一致かを見ること。
実例
トヨタ2026年のおおよその数字を使う(純粋な例示)：
- 株価：3,000円
- EPS：250円
- BPS：2,800円
- 1株当たり売上：3,500円
- 利益成長(次の5年予想)：5%
- 1株当たりFCF：200円
- 1株当たり配当：80円
| 方法 | 計算 | 結果 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| PER | 3000 / 250 | 12 | 日経平均約16より低い；安く見える |
| PBR | 3000 / 2800 | 1.07 | 簿価ほぼ同等；製造業に典型 |
| PSR | 3000 / 3500 | 0.86 | 1未満；成熟事業に質素 |
| PEG | 12 / 5 | 2.4 | 高い；成長前に支払う |
| グレアム | 250 × (8.5 + 2×5) | 4,625円 | 約35%割安と示唆 |
| FCFイールド | 200 / 3000 | 6.7% | 強い；債券利回り上 |
| DDM(k=8%, g=2%) | 80 / (0.08−0.02) | 1,333円 | 現在価格を大きく下回る(配当が論点全体の場合のみ意味あり) |
方法は不一致。グレアムは「買い」と叫ぶ；PEGは「成長前に過払い」と言う；DDMは「配当だけ気にするなら高すぎる」と言う。この不一致がポイント。利益/簿価を信頼するなら株はバリュー株に見える；成長調整倍数に焦点を当てるなら高く見える；配当株ではない。
投資決定は：どのレンズがあなたの投資論文に合うか？
安い vs 割安
2つの用語は混同される。同じではない。
- 安いは比較的。同業がPER 18で取引する業界でPER 12 → 安い。
- 割安は絶対的。本質価値公式(グレアム、DCF、DDM)が株は10万円の価値があると言い、8万円で取引している → 割安。
安い株は成長またはリスクプロファイルが同業より悪ければ適切に価格付けされ得る。豊かに価格付けされた株は成長または品質が例外的なら割安であり得る。
有用な質問：価格が低いのは市場が間違っている(機会)から、それともビジネスが本当にディスカウントに値する(バリュートラップ)から？
各方法の限界
- PERは負債を無視。 同じPERで非常に異なるレバレッジの2つの会社は同等の投資ではない。
- PBRは無形資産を無視。 ソフトウェア、ブランド、ネットワーク効果はバランスシートにめったに現れない。
- DCFは想定と同じだけ良い。 ゴミ成長率入力、ゴミバリュエーション出力。
- どれも短期価格動向を予測しない。 バリュエーションは公正価値がどこにあるかを教えるが、株がそこに到達するときではない。市場はほとんどの投資家が支払能力を維持するより長く非合理的なまま。
この記事が想定すること
- 基本的な財務データへのアクセスがある。 Yahoo!ファイナンス、みんかぶ、または任意の証券アプリが必要なすべてを提供。
- 数年で投資する、数日ではない。 バリュエーションは複数年のコンパス。デイトレードは完全に異なるツールを使う。
- 財務諸表は正直。 会計詐欺(オリンパス、東芝、Enron、Wirecard)はバリュエーション方法を無用にする、入力が間違っているから。FCFイールドとのクロスチェックが役立つ、現金は利益より偽造が難しいから。
実際にどうすべきか
- 検討中の株を選ぶ。
- 株価 + EPS + BPSを調べる(60秒)。
- PERとPBRを暗算で実行。
- 業界同業と比較。
- 深掘りに興味があれば、成長 + 売上 + 配当を加えて、8つの方法すべてで計算機を実行。
- 方法間の不一致に注意を払う。質問はそこに住む。
株式バリュエーションツールボックスを開く → 持っているデータから始める。ツールボックスは入力を追加するにつれて段階的に方法を解錠する——一度にすべてを埋める必要はない。