Vida entera vs vida temporal+invertir: 320.000€ vs 80.000€ al año 20

David tiene 35 años. Su agente le presenta una póliza de vida entera: 6.500€/año durante 20 años, cobertura por fallecimiento de 400.000€, “valor de rescate garantizado de 80.000€ al año 20”. Se vende como ahorro con protección incorporada. David firma.

Pasamos los números que David no pasó.

Lo que la póliza de David realmente devuelve

Serie de flujos de caja:

• Años 1-20: 6.500€/año salida
• Año 20: 80.000€ entrada (valor de rescate)

Si David rescata por efectivo, la TIR es negativa porque el valor de rescate está por debajo del total de primas. El componente de “ahorro” nunca se recupera.

Si David mantiene la póliza hasta la muerte (asumiendo muerte en año 30, por ejemplo), los flujos de caja se vuelven:

• Años 1-20: 6.500€/año salida (pagado completamente después del año 20 en muchas pólizas)
• Año 30: 400.000€ de cobertura por fallecimiento entrada

| TIR si se mantiene hasta la muerte a los 65 | 3,8% |

Ese es el caso honesto para la vida entera como inversión: mantenida hasta la muerte, con un pago en el año 30, la TIR es aproximadamente 3,8% — todavía por debajo de los retornos reales a largo plazo del IBEX 35, pero al menos positiva.

La trampa: David está comprando un retorno del 3,8% a la apuesta de morir a sus 60 y pocos. Si vive hasta los 85 (más probable para un sano de 35 años), el mismo pago de 400K€ a 50 años da una TIR más cercana al 2,5%.

Lo que temporal+invertir realmente devuelve

Mismo flujo de caja de 6.500€/año, desplegado de manera diferente:

• 500€/año compra una póliza temporal nivelada a 20 años de 400.000€ para un sano de 35 años
• 6.000€/año invertidos en un fondo indexado al 5% de retorno real (MSCI World menos 2% objetivo BCE)

Después de 20 años:

Los números de la cartera crecen hasta el año 20 porque la composición tiene más tiempo para trabajar. El año de equilibrio — donde temporal + invertir iguala a vida entera en el escenario de muerte — es alrededor del año 4-5. Después de eso, el camino temporal + invertir domina independientemente de si David está vivo o muerto.

Después del año 20, la póliza temporal expira. La cartera invertida de David sigue creciendo por su cuenta. Para el año 30 está aproximadamente en 530.000€. La póliza de vida entera al año 30 todavía paga 400K€ de cobertura por fallecimiento y tiene un valor en efectivo de quizás 150K€.

Cuándo gana la vida entera

El camino de vida entera gana en exactamente un escenario: David muere en los años 1-4 de la póliza. En esos primeros años, su cartera de inversión no se ha compuesto lo suficiente como para igualar la brecha de medio millón de cobertura por fallecimiento.

Más allá del año 4, temporal + invertir gana en ambos:

• Escenario vivo (temporal da la misma protección, la cartera es más grande que el valor en efectivo)
• Escenario muerto (temporal + cartera supera la cobertura por fallecimiento de vida entera)

Para un sano de 35 años, la probabilidad de morir en los años 1-4 está muy por debajo del 1%. Asegurarse contra un escenario inferior al 1% al coste de resultados dramáticamente peores en el 99%+ restante es un mal trato.

Donde no aplica esta comparación

Tres excepciones legítimas:

1. No puedes realmente invertir la diferencia. El plan de “comprar temporal, invertir el resto” solo funciona si el resto realmente se invierte cada mes durante 20+ años. Si tu autoevaluación honesta dice que gastarás los 6.000€ en lugar de invertirlos, el ahorro forzado de la póliza de vida entera tiene valor real a pesar de las malas matemáticas de inversión.

2. Necesidades de planificación de herencia por encima de exenciones. En España, el impuesto sobre sucesiones varía por CCAA — Madrid casi exime a herederos directos; otras autonomías aplican tasas más altas. Para patrimonios significativos, un seguro de vida con beneficiario designado puede proporcionar liquidez para impuestos de sucesiones. Marco completamente diferente; la comparación de TIR no aplica.

3. Necesidad permanente de seguro. Las pólizas temporales expiran (típicamente a los 65-75). La vida entera no. Si tienes un beneficiario que necesitará protección más allá de los 75 años (un dependiente con necesidades especiales, un cónyuge que no puede sobrevivir sin los ingresos), el seguro permanente es apropiado. Incluso entonces, la vida universal garantizada (GUL) suele ser más barata que la vida entera por el mismo capital asegurado.

El problema de la venta

La vida entera se vende, no se compra. La venta funciona porque:

• Agrupa dos productos (seguro + inversión) en uno, dificultando la comparación.
• “Garantizado” suena mejor que “retorno esperado” incluso cuando la garantía es mucho menor.
• Los cargos por rescate en años tempranos desalientan el arrepentimiento del comprador — incluso si te das cuenta del error en el año 3, irte te cuesta la mayor parte de lo que has pagado.
• Las comisiones de los agentes están fuertemente cargadas al frente (a menudo 80-100% de la prima del año 1), lo que significa que el agente tiene un fuerte incentivo para vender vida entera independientemente del ajuste.

La solución no es que todos los que venden vida entera sean deshonestos. La solución es hacer la pregunta: “¿Cuál es la TIR si rescato al año 20? ¿Al año 30? ¿Qué tendría si comprara temporal e invirtiera la diferencia?”

Si el agente no puede (o no quiere) responder esas preguntas claramente, esa es la respuesta.

Lo que asume este escenario

• 5% de retornos reales durante 20-30 años. El número del MSCI World a largo plazo menos inflación. Podría tener rendimiento inferior en cualquier década específica. Reduce el retorno asumido al 3% real y la cartera de temporal + invertir al año 20 cae de 270K€ a 215K€ — todavía muy por delante del valor en efectivo de 80K€.
• Precio de temporal para un sano de 35 años. Compradores mayores y perfiles de salud de mayor riesgo ven primas de temporal subir bruscamente, estrechando la brecha. Un fumador de 50 años podría ver primas de temporal de 3.500€/año en la misma cobertura — mucho menos para invertir, y la comparación cambia.
• Necesidad asegurable. Todo este marco presume que realmente necesitas seguro de vida. Si no tienes dependientes y activos sustanciales, puede que no necesites ninguna póliza.

Qué hacer realmente

1. Pasa tu póliza existente o propuesta por la calculadora de TIR. Usa el valor en efectivo garantizado, no proyectado.
2. Obtén una cotización de temporal nivelada a 20 años para la misma cobertura por fallecimiento a tu edad y salud (corredores independientes o comparadores online).
3. Calcula: (prima vida entera) − (prima temporal) = cantidad a invertir.
4. Pasa el camino temporal + invertir por la calculadora de interés compuesto al 5% real.
5. Compara los resultados al año 20 en escenarios vivo y muerto.
6. Si no puedes comprometerte de manera fiable a invertir la diferencia, factoriza eso en la decisión honestamente.

Abre la Calculadora de TIR de Seguros → y saca tus documentos de póliza. El número de TIR es el que tu agente no te mostró, y es el único directamente comparable con bonos, ahorros y fondos indexados.