«Paga 50.000€, recibe 80.000€» es una TIR del 2,6%. Aquí por qué.
El folleto dice: «Paga 2.500€/año durante 20 años, recibe un valor garantizado a vencimiento de 80.000€». Total de primas 50K€, pago 80K€, eso son 30K€ de «ganancia» — alrededor del 60%. Suena razonable.
Pasamos los mismos flujos de caja por la calculadora de TIR. El retorno anualizado real: 2,6%. Territorio de fondos de bonos.
Las matemáticas no son un truco; es solo la TIR haciendo lo que la TIR hace.
Por qué ganancia del titular ≠ TIR
El cálculo del «60% de ganancia» trata cada euro de prima como si se pagara el día 1. Realidad:
- La prima del año 1 (2.500€) tuvo 20 años para crecer hasta el vencimiento.
- La prima del año 20 (2.500€) tuvo 0 años para crecer hasta el vencimiento.
- La prima media tuvo ~10 años para crecer.
Si realmente hubieras tenido 50.000€ para poner el día 1 y la póliza pagara 80.000€ en 20 años, eso sería un retorno anual del 2,6% — el mismo número. La calculadora simplemente hace las matemáticas correctamente a través de los pagos escalonados.
Para comparación, qué aspecto tiene el 2,6% anual compuesto:
- 1.000€ al 2,6%/año × 20 años = 1.670€ (vs 3.870€ al 7%/año)
- 50.000€ al 2,6%/año × 20 años = 83.500€ (coincide con el vencimiento de 80K€ de la póliza)
El folleto no miente sobre la cantidad en euros. Solo lo enmarca como si el 60% en 20 años fuera impresionante, cuando anualizado apenas está por encima de la inflación.
La comparación temporal-y-invertir-el-resto
Mismo flujo de caja de 2.500€/año, dos usos diferentes:
| Camino | Lo que haces | Resultado año 20 |
|---|---|---|
| Vida entera | Pagar 2.500€/año durante 20 años | 80K€ rescate en efectivo + seguro de vida durante el plazo |
| Temporal + invertir | 250€/año para temporal nivelada a 20 años + 2.250€/año invertidos al 5% real | 400K€ cobertura por fallecimiento durante el plazo + ~89K€ cartera de inversión |
El camino temporal + invertir entrega:
- Misma cobertura por fallecimiento durante el plazo de la póliza (las pólizas temporales suelen ser más baratas que el coste implícito de seguro en vida entera)
- 89K€ en activos invertidos vs 80K€ en rescate en efectivo
- Desagrupamiento más limpio: protección con precio separado de la inversión
El camino de vida entera entrega:
- Ahorro forzado (la póliza no se puede saltar sin rescatar)
- Seguro permanente (la temporal expira; la vida entera no)
- Crecimiento interno con impuestos diferidos (importa más para contribuyentes en tramos altos)
Donde la vida entera realmente tiene sentido
Tres casos legítimos. Ninguno aplica al treintañero típico que busca «ahorro + protección»:
1. Planificación de herencia por encima de exenciones autonómicas. Para patrimonios significativos enfrentando impuesto de sucesiones (varía dramáticamente por CCAA en España — desde casi exento en Madrid hasta tasas significativas en otras), un seguro de vida con beneficiario designado proporciona liquidez para impuestos sin requerir liquidación de activos.
2. Jubilación totalmente financiada y arbitraje de tramo fiscal. Si has maximizado planes de pensiones individuales, EPSV (País Vasco), Plan de Ahorro 5 — y estás en un tramo fiscal alto que se espera que baje en jubilación — el crecimiento con impuestos diferidos dentro de una póliza de vida entera puede ser una optimización marginal. Marginal porque la TIR antes de impuestos de la póliza es tan baja que el escudo fiscal no suma mucho.
3. Ahorro forzado para los genuinamente indisciplinados. Si has intentado y fallado múltiples veces ahorrar consistentemente fuera de las deducciones automáticas de nómina, la obligación contractual de las primas es un bloqueo conductual con valor real a pesar de las malas matemáticas.
Para todos los demás: el seguro temporal cubre la necesidad de protección, un fondo indexado cubre la necesidad de inversión, y desagruparlos produce mejores resultados.
Las comisiones dentro de la vida entera
Una prima anual de 2.500€ no va toda a «tus ahorros». Verificamos el desglose típico:
| Componente | Año 1 | Año 5 | Año 20 |
|---|---|---|---|
| Cargos por mortalidad (coste del seguro) | 350€ | 500€ | 1.000€ |
| Administración + comisión | 1.500€ | 350€ | 175€ |
| Cargos por rescate (si rescatas pronto) | hasta 1.250€ | hasta 600€ | 0€ |
| Neto al valor en efectivo | ~250€ | ~1.650€ | ~1.325€ |
La alta comisión del año 1 (1.500€ de una prima de 2.500€ va al agente que te vendió la póliza) es por qué los valores de rescate están dramáticamente por debajo de las primas pagadas en los primeros años. Para el año 20, el valor en efectivo acumulado se acerca al equilibrio con las primas pagadas; solo después aparece un «crecimiento» significativo.
La mayoría de los titulares de pólizas nunca llegan al año 20. Aproximadamente el 50% rescata en 10 años, llevándose substancialmente menos de lo que pagaron.
Lo que este escenario no captura
- Suplementos y variantes de póliza. La vida entera es una de varias estructuras de valor en efectivo (vida universal, vida universal indexada, vida variable). El análisis de TIR aplica a todas pero los números específicos varían.
- Valor en escenario de muerte. Si el asegurado muere durante el plazo de la póliza, la vida entera paga el beneficio por fallecimiento completo, lo que mejora dramáticamente la TIR realizada. La mayoría de las personas no mueren durante el plazo, por lo que las matemáticas del valor esperado se mantienen.
- Tratamiento fiscal específico de la región. Algunas jurisdicciones tienen ventajas fiscales inusuales para el seguro de vida. Vale la pena consultar con un asesor fiscal, no confiar en el agente.
- Dividendos de mutuas. Algunas pólizas de vida entera pagan dividendos no garantizados que aumentan los retornos reales un 0,5-1,5%. Incluso con suposiciones optimistas de dividendos, las TIRs raramente superan el 4%.
Qué hacer realmente
- Saca tu póliza o propuesta. Encuentra la prima anual y el valor en efectivo del año 20 (a veces llamado «valor garantizado» — usa eso, no la versión «proyectada» o «no garantizada»).
- Pásalos por la calculadora.
- Compara la TIR con: 2-3% cuentas remuneradas (N26, Trade Republic), 3-4% bonos del Estado, 5% real MSCI World a largo plazo.
- Si la TIR está por debajo de los tres, la póliza está teniendo un rendimiento inferior en la dimensión de inversión.
- Decide si los beneficios de protección + ahorro forzado + diferimiento fiscal justifican el rendimiento inferior para tu situación específica.
Abre la Calculadora de TIR de Seguros → y ejecuta los números reales de tu póliza. La TIR es el único número de retorno directamente comparable con otras inversiones.