「付 180 萬、領 300 萬」是 2.6% IRR。原因。

手冊說：「付 9 萬/年 20 年，收到保證 300 萬到期值。」總保費 180 萬、給付 300 萬，那是 120 萬「收益」——約 67%。聽起來合理。

我們把同樣現金流跑進 IRR 計算器。實際年化報酬：2.6%。債券基金範圍。

數學不是把戲；只是 IRR 做 IRR 該做的。

為什麼標題收益 ≠ IRR

「67% 收益」計算把每塊保費當第 1 天付。現實：

• 第 1 年保費（9 萬）有 20 年成長到到期。
• 第 20 年保費（9 萬）有 0 年成長到到期。
• 平均保費有約 10 年成長。

如果你真的有 180 萬第 1 天放下且保單 20 年付 300 萬，那會是 2.6% 年報酬——同樣數字。計算器只是正確跨交錯付款做數學。

對比，2.6% 每年複利看起來什麼樣：

• 30,000 元以 2.6%/年 × 20 年 = 50,100（vs 6%/年 96,200）
• 180 萬以 2.6%/年 × 20 年 = 300.6 萬（匹配保單 300 萬到期）

手冊不是在說謊金額。只是把它框成 20 年 67% 印象深刻，年化下來剛超過通膨。

買定期+投資餘額比較

同樣 9 萬/年現金流，兩個不同用途：

定期 + 投資路徑交付：

• 期間同樣死亡保額（定期保單通常比終身壽險隱含保險成本便宜）
• 354 萬投資資產 vs 300 萬解約金
• 較乾淨解綁：保護分開定價於投資

終身壽險路徑交付：

• 強迫儲蓄（保單不能跳過不解約）
• 永久保險（定期到期；終身不到期）
• 延稅內部成長（對高稅級納稅人較重要）

終身壽險真有意義的地方

三個合法案例。沒一個適用於典型尋找「儲蓄 + 保護」的 30 多歲：

1. 超過遺產免稅額的遺產規劃。 台灣遺產稅免稅額 1,333 萬（2026），配偶免稅 553 萬。若遺產真大到面對遺產稅，由不可撤銷信託持有終身壽險可在不需資產變現下提供稅金流動性。

2. 完全資助退休和稅級套利。 如果你已最大化勞退自提、無增稅優惠空間——且你目前在高稅級預期退休後降——終身壽險內延稅成長可是邊際優化。邊際因為保單稅前 IRR 太低，稅務庇護加總不多。

3. 真正無紀律者的強迫儲蓄。 如果你嘗試多次失敗在自動扣款外一致儲蓄，保費合約義務是有真實價值的行為鎖定——儘管數學差。

對其他所有人：定期保險覆蓋保護需求、指數基金覆蓋投資需求，且解綁它們產生較好結果。

終身壽險內的費用

9 萬年保費不全進「你的儲蓄」。我們檢查典型分解：

第 1 年高佣金（9 萬保費的 5.4 萬給賣你保單的業務員）是為什麼解約金在早年戲劇性低於已付保費。第 20 年累積解約金接近與已付保費損益平衡；只在那之後才出現有意義「成長」。

多數保單持有人從未到第 20 年。約 50% 在 10 年內解約，帶走比付的少很多。

這個情境沒抓到的

• 附約和保單變體。 終身壽險是幾個現金價值結構之一（萬能壽險、指數萬能壽險、變額壽險）。IRR 分析適用全部但具體數字不同。
• 死亡情境價值。 如果被保人在保單期間過世，終身壽險付全死亡保額，戲劇性改善已實現 IRR。多數人不在期間過世，所以預期值數學成立。
• 特定地區稅務處理。 一些地區有壽險不尋常稅務優惠。值得查會計師，不依賴業務員。
• 互助公司分紅。 一些終身壽險付非保證分紅，可能推實質報酬 0.5-1.5%。即使樂觀分紅假設，IRR 罕見超 4%。

實際該做什麼

1. 拿出你的保單或建議。找年保費和第 20 年解約金（有時稱「保證價值」——用那個，不是「預估」或「非保證」版本）。
2. 跑進計算器。
3. 比較 IRR 到：1.5-2% 高利活存（國泰、台新數位帳戶）、2-3% 政府公債、6% 實質 0050 長期。
4. 如果 IRR 低於全三個，保單在投資面跑輸。
5. 決定保護 + 強迫儲蓄 + 延稅好處是否合理化跑輸對你具體情境。

打開保險 IRR 計算器 → 跑你保單真實數字。IRR 是唯一直接可比於其他投資的報酬數字。