定期定額：成本約 2% 預期報酬，買到的是真實的行為保險

Vanguard 的研究和我們自己的蒙地卡羅模擬都說，單筆投入大約三分之二的時間打敗定期定額。誠實的後續問題是：剩下的三分之一定期定額勝出的情境，這個保險費值不值得付。

定期定額實際的成本

我們跑了 5,000 次模擬，比較 150 萬單筆投入 vs 同樣 150 萬分散 12 個月、未投入部分放在現金（賺 0% 實質）：

定期定額成本約是預期終值的 1.6-3.1%，依期間而定。年化下來約 0.3-0.4%/年——大致等同於選一檔稍貴的指數基金（比如某些主動基金 vs 0050）。

成本不算大。但是真的，而且你是為某個具體的東西付錢。

定期定額買到了什麼

定期定額是約 10% 機率場景的保險——即你投入後市場立刻大跌：

• 5,000 條路徑中約 500 條（10%），市場在投資後第一年內下跌 20% 以上。
• 在那些路徑裡，單筆投資人在 150 萬本金上看到立即的帳面虧損 15-45 萬。
• 同樣路徑下的定期定額投資人看到的初始虧損較小（因為大部分錢還在現金），且能持續以更低價買進。

最終結果還是偏好留在市場最久的人，但路徑才是殺死行為紀律的東西。單筆投資人在 30% 跌幅後恐慌賣出，鎖住虧損。同樣下跌中的定期定額投資人，只有 30-50% 的錢在市場裡，且還在執行的買入計畫此時開始感覺有回報。

數學說你不該賣。行為數據說你可能還是會賣。定期定額減少這個誘惑。

什麼時候保險值得買

三個信號表示定期定額是對的選擇：

• 第一筆大型投資。 如果這是你第一筆有規模的投資，且從未經歷 20% 以上回檔，你還不知道自己會怎麼反應。6 個月定期定額是便宜的學習保險。
• 承受不起看到下跌 30% 的錢。 如果暫時 30% 虧損會逼你變現（醫療緊急、失業、房貸），那麼無論預期值如何單筆都是錯的。先想想這筆錢是否該放在股市。
• 過去在低點賣出的紀錄。 如果你過去在下跌中賣過，你會再賣。定期定額部分緩解觸發點，方法是減少立即的痛苦。

什麼時候跳過定期定額

三個信號單筆投入沒問題：

• 你抱住了 2008 和 2020 沒賣。 已證明能無視回檔的能力。定期定額的行為保險對你價值較低，因為底層風險（恐慌賣出）較低。
• 這筆錢已經是長期承諾。 勞退自提帳戶你確實 20 年都動不了，這在機制上就消除了恐慌賣出的選項。單筆捕捉更高預期報酬而沒有失敗模式。
• 你投資的是稅前的錢（勞退自提）。延稅複利放大留在市場的優勢。單筆的優勢在這裡更大。

為什麼「薪水扣款定期定額」是另一個對話

人們常拿「我已經在定期定額了」來合理化在意外之財上做定期定額。它們不是同一件事。

薪水扣款：你月薪 6 萬，投入 1 萬。這在策略意義上不是定期定額——這只是你現金流的自然節奏。沒有閒置的單筆躺在旁邊。

意外之財定期定額：你有 150 萬現金，決定如何部署。未投入的 137.5 萬（在 12 個月計畫的第一個月）躺在現金，賺約 0% 實質，而市場統計上更可能上漲。這才是定期定額有可衡量成本的情境。

策略性問題只適用於意外之財。薪水投資人不是「在做定期定額」；他們在做收入允許的事。

改變數學的因素

兩個值得知道的修正因子：

• 現金殖利率有差。 當高利活存帳戶（如國泰、台新數位帳戶）給 1.5% 時，定期定額成本縮小。未投入的 137.5 萬不是賺 0% 實質；扣通膨後約賺 -1% 實質。LS 優勢從 2-3% 降到 1-1.5%。
• 分散時間長度的影響。 3 個月定期定額成本約 0.5-1% 預期報酬。12 個月成本 2-3%。超過 12 個月，你實際上在跑部分現金配置策略，不是定期定額。

這個情境不適用的時候

• 包裝成定期定額的主動擇時。 有些人「等市場跌再定期定額」。那不是定期定額；那是擇時加上額外步驟。真正的定期定額是機械化的：每月固定金額，沒有例外，不看新聞。
• 戰術性資產配置。 計畫中的 6-12 個月從現金移到股票（作為再平衡策略一部分）不是意外之財意義上的定期定額。是不同框架。
• 行為不對稱。 有些投資人在高點恐慌買進、低點恐慌賣出。定期定額幫助後者但不幫助前者。如果你有買在高點的傾向，在熱市場定期定額沒幫助。

實際該怎麼做

意外之財低於 75 萬：單筆。小金額的定期定額成本可忽略，行為風險有限。

75-300 萬：3-6 個月定期定額，除非你有抱住下跌的明確紀錄。

超過 300 萬：6-12 個月定期定額，可能拆分（第 1 天 50% 單筆 + 6 個月分 50%）。對於會有意義改變淨資產的金額，行為保險值更多。

打開定期定額 vs 單筆計算器 → 跑你的具體情境。勝率是標題；結果分布告訴你最壞路徑你撐不撐得過去。